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现阶段的酒鬼酒是否有投资价值?

现阶段的酒鬼酒是否有投资价值?
发表于 2019-12-02 16:22:20 | 热度:1892

作者:五个粉丝

资料来源:雪球

增塑剂事件发生约12年后,久桂久被追踪。当时,你认为这只黑天鹅会像伊利股票一样是一个买入机会吗?下沉太久后,他慢慢消失在视野之外。最近,酒和鬼酒突然猛增,所以我花时间重新跟踪和恢复了这道菜。我越看越兴奋。因此,我减少了一些位置,并开始在36点左右建立一些酒精和幽灵酒观察位置。让我们梳理一下九桂酒的历史,谈谈自建仓库的逻辑。

一、九桂酒的历史

九桂酒来自神秘的湘西,也位于北纬30度为中心的中国金酒带:

茅台镇(茅台):北纬27度79分

吉首(九桂九内参):北纬28度31分

射洪(愿意放弃):北纬30度52分

宜宾(五粮液):北纬27度50分~ 29度16分

泸州(泸州老窖):北纬28度52'-94 "

建南镇(建南泉):北纬31度28分

双沟镇(双沟):北纬33度13分

宿迁(洋河):北纬33度42分

绍兴(女儿红):北纬29度42分

二郎镇(郎酒):北纬28度15分

西久镇(西久):北纬28度16分

金酒带只是一种诱导方法。背后的原理很难解释。让我们讲个故事。让我们来谈谈九桂酒的历史。

九桂酒是中国白酒行业的异类。它既没有传统酿酒的历史背景,也没有中国名酒的称号。是一家标准的贫困儿童啤酒厂,前身是吉首啤酒厂,成立于1956年,主要产品是红薯酒。

二十年后的1976年,固定资产只有80多万件,年销售额约为145万英镑。在最后一次接待结束时,“香泉”和“酒鬼”仍然不为人知。

20世纪90年代以来,“九归九”开始迅速发展,越来越出名。1998年,九桂酒的净利润和定价均超过茅台,仅次于五粮液,位居行业第二。

酒鬼酒创造了独特的香味,并将许多中国名酒攻击为屌丝,是白酒史上的一个绝对奇迹。

它从湖南省吉首的一个偏僻的小工厂发展成为一个国家知名品牌。九桂酒的诞生和发展必须由两个人来提及:王锡兵和黄永玉。

九桂酒的诞生

1972年,高中毕业生王锡兵进入吉首啤酒厂,1975年27岁时成为厂长。同年,同州麻阳县的一家酿酒厂晋江葡萄酒获得了省级奖项。

年轻而富有的王锡兵也计划酿造一种“名酒”,于是他带领一个公关团队开始品尝各大酒厂的名酒。最后决定以五粮液为原料,董酒为酿造工艺,借鉴湘西传统酿造配方。最后,产生了一种叫做“香泉”的白酒。

香泉上市后,王锡兵带领酒厂员工沿街卖酒,逐渐积累资金和经验。1983年,著名书法家兼画家黄永玉回到家乡,受轻工业局邀请参观吉首啤酒厂。看到家乡的葡萄酒无法流出湘西,他决定出手相助,为酒厂设计一个新的包装。

当时,酿酒厂的许多人不喜欢这个包装。一个土制粘土瓶子和一个紧紧系着的红布帽几乎是自制的。它不仅看起来很土,而且成本相对较高。幸运的是,酒厂最终决定试一试,结果很成功。

黄永玉用猴年设计的版税买了几盒邮票。回到北京后,他经常招待朋友,并极力推荐他们。从此,香泉逐渐走出湘西。

1987年,黄永玉回到他在湘西的家乡表达敬意。当和王锡兵等人聊天时,他问自己是否能生产出比香泉更好的葡萄酒。如果可以,你可以为它设计包装。王锡兵说现在根本没有问题。不久之后,一种新的包装设计被交付给酿酒厂。

这个包看起来比香泉的更土气:酒瓶就像一片用麻绳包着的粗麻布,正面中间贴着一张红色的纸,上面有两个大字“酒鬼”,背面有四个印着“最高品质”。外包装上是一幅中国传统的醉鬼画像,上面有几个简短的句子:“一个醉鬼背着一个醉鬼,一千磅不太重,一个醉鬼喝鬼,一千杯不醉,一个醉鬼从湘西走了几千英里。”

“酒鬼”的包装和命名让一些酒厂领导皱眉头,也让一些人揣起了牙花子。一些乡村包装是可以接受的。毕竟,香泉的设计得到了很好的回应,但是“醉鬼”这个名字对于费了很大力气酿制的高端葡萄酒来说却并不好说。

黄永玉可能解释了设计理念,让酒厂领导头晕目眩。如果你不同意,你不知道艺术,你不知道湘西的当地条件和风俗。

九桂酒的设计和命名具有浓厚的地域文化。尽管布袋包装看起来很土,但它也象征着简单自然的美。与色鬼和吸烟者相比,“酒鬼”这个名字透露出一种坦率和可爱。

“九归九”上市以来取得了巨大成功。它独特的包装和葡萄酒名称令人难忘。此外,酒体香气浓郁,口感浓厚、清澈、有沙司味。它可以被称为“最美妙的产品”。

很多不幸的人

20世纪90年代初,九桂酒的销售非常火爆,产品供不应求,有必要找一个关系并签发提货许可证。由于商品短缺和价格上涨,酒贵酒在1993年将其零售价格提高到300元以上,是当时中国最贵的酒,高于茅台、五粮液和剑南春。1997年成功上市,首日开盘价为30.78元。

1998年,九桂酒的净利润也超过了茅台酒,成为继五粮液之后的第二大行业。那些年,湘西土家族苗族自治州80%以上的财政收入来自湘泉集团。

从1996年起,中国白酒市场开始发生变化,逐渐从卖方市场向买方市场转变,酒厂的收入增长逐渐放缓。1998年山西假酒案、亚洲金融危机和市场变化让香泉充满了危机感。

湘西自治州对自己的腰包没有把握,于是43名副科级以上干部被调到酒厂,另有5名副科级以上干部以顾问的形式为酒鬼服务。

俗话说:“不怕对手如神,只怕队友如猪!”。这些高级官员开始走向全国市场,成立直销公司。价格体系完全混乱,原始交易商受到了冒犯。这些官员在销售方面不专业,但在赊账收取回扣方面很在行。最突出的成就是赊销了7亿元商品,但没有收钱。

财政部敦促王锡兵缴税,而王锡兵则敦促官员们收钱。但是信用账户怎么能轻易退款呢?尤其是,许多赊账账户不清楚。那些强迫紧急眼神的官员联合起来迫使厂长王锡兵辞职。

同时,大股东湘泉集团挪用上市公司资金,将其股份出售给呈贡集团和上海弘毅,以偿还债务。呈贡集团成为第一大股东,香泉集团成为第二大股东,上海弘毅成为第三大股东。王锡兵被推出,负面影响立即显现。公司净利润从1999年的1.52亿英镑下降到2000年的5843万英镑,降幅近1亿英镑。该公司在2003年和2004年连续两年亏损。

2005年,该公司4.2亿英镑的存款神秘蒸发,后来被发现被成功的大股东集团转移和占有。该公司的现金流问题导致运营急剧下降(2005年亏损2.9亿英镑,2006年持续亏损2.32亿英镑)。在成功的集团控制人刘宏被刑事拘留后,从2006年到2007年,成功的集团、香泉集团、上海弘毅资本出现问题,他们的酒精股被司法机关拍卖,汉皇股份有限公司成为酒精股的主要股东。

中国皇帝的股东是中国糖酒集团。随着汤种的进入,公司逐渐走出困境。2007年,这个醉汉成功地从2008年到2010年转身康复。2011年,该公司盈利1.93亿英镑。2012年,增长迅猛,净利润仍高达4.95亿英镑。

让我们看看当时一家证券公司的报告说:九桂酒具有茅台般的品类差异化和高端竞争力。通过真正的全国覆盖,它将实现3-5年的高增长,数量和价格急剧上升的稳定增长阶段。预计醉汉在2015年收入达到50亿元后,将很快接近100亿元。

这种成就,这种成长速度,久归久有脱颖而出、永垂不朽的趋势。然而,2012年11月增塑剂事件一击就让它见鬼去了。

2013年和2014年,公司连续两年亏损,2014年的收入仅为3.88亿元。2015年,久桂九将逐渐恢复活力,扭亏为盈。中粮成了他的新父亲。

从一个在内陆不为人知的小酒厂,它已经发展成为一个国家知名品牌。高端内部员工、中端酒鬼和低端香泉都做得很好。很遗憾,我的生活不是很好。我一个接一个地遇见人们,从第一行掉到第二行,从第二行掉到第三行或第四行。优秀的形式完全被搞砸了。

酒鬼酒就像一个喝多了的“酒鬼”。他跌跌撞撞地走了几步,摔倒了,爬起来又摔倒了。

中粮上市后的2017年,九桂酒净利润为1.76亿元,同比增长62.18%。2018年净利润为2.23亿元,同比增长26.45%。酗酒者似乎正在卷土重来。

好逻辑

说到历史和逻辑,九桂酒的现阶段有点类似于12年表演爆炸的前夕。白酒行业有一个普遍规律:一旦白酒企业的销售收入达到10亿元,只需2-3年就能达到20亿元。同时,利润将经历一个爆炸式的增长期,利润的复合增长率将超过100%(泸州老窖、洋河股份、古井贡酒和方水晶都经历了这个爆炸式的增长期)。主要原因是随着销售规模的扩大,销售费用率将继续下降,从而释放利润。当然,我喜欢酒鬼的最重要原因是以下几个方面:

首先,产品很好

酒的质量很好,味道是一种非常主观的感觉,但是喝过醉鬼和内参的酒友一般都评价很好,甚至很多人说内参可以配茅台。醉鬼梓潼以极高的性价比超过乌普和国窖1573。

当然,这些评论有很多主观因素,但资深葡萄酒爱好者曹王德的酒窖里只有天妃和酒鬼,这是酒精饮料质量好的最有力证据。当然,当你说酒精饮料很好的时候,你可以找到很多证据。例如,程思远为酒精饮料题写了“世界第一葡萄酒”。12年前后,内部参考基本依靠口碑传播,年销售额超过3亿元等。

简而言之,九桂酒的质量总体上是一流的,也是唯一能够再次进入茅台、五粮液和1573系列的产品。好的产品和独特的香味形式是我珍视九桂酒复兴的基础。

第二,产量足够了

高档白酒的发展受到优质基酒短缺的限制。酗酒者有大量高质量的基酒。许克强同年加入酒鬼酒,查看3万吨基酒,现在已接近4万吨。

此外,经过大师吴小平的改进,公司的优质白酒产出率也大幅提高。以下内容摘自郭进证券2008年研究报告:

该公司聘请吴小平为首席工程师。吴小平是1573年国家酒窖酒体的主设计师,泸州老窖副总工程师。吴小平自2007年12月起担任酒业副总经理兼总工程师。他主要负责质量和调配,现已成为酗酒者的“优质名片”。

吴小平上任后,优化了生产工艺,大大提高了酒的产量和优质品率。原酒收率仅为30~40%,其中优质品率仅为37%左右。但提高了酒的得率在45%以上,优质品率在70%到80%之间(酒高于酒贵酒)。

原来以经验为基础的操作更多了,现在生产过程更加系统化、完善化、标准化,取消了许多机械环节,改为手工操作。提高了酒体质量,实现了浓香、酱香、清香的和谐共存,恒温恒湿的洞穴储藏环境使酒体醇厚和谐,大大降低干爽感,口感更浓更细腻。九桂酒是我国唯一的浓香型白酒。口感醇厚、柔软、甜美,口感凉爽舒适,回味悠长。吴师傅亲自准备后,酒体更具神韵。

从九桂酒的收入构成来看,2018年低端香泉酒不到10%,这也是我对九桂酒持乐观态度的一个重要原因。由于白酒整体销量没有增加,低端白酒的竞争非常激烈,高端精品白酒相对稀缺。这也是今年以来内参爆发的原因之一。茅台酒的零售价高达3000英镑左右,给1000多英镑留下了很大的空间。那些不想喝浓郁香气的人自然需要品尝内参。以下是内部参考小组2008年的绩效总结:

高端产品预计在2008年有良好的增长势头。例如,内参今年第一季度的收入与标准版本相当。内参于2004年命名,2005年测试,2006年正式销售。2007年带来的销售收入是2006年的五倍。2008年,预计收入将达到5500万元,比2007年增长150%。目前,内参酒已在湖南、江苏、东北、北京、广西、广东等市场启动会员制。在大城市,六七个经销商被用作配送中心。这些分销中心主要从事关系和集团采购,分销商有很高的利润率。

目前,长沙的高端餐厅有内部员工。目前,国产人参的生产能力为140-150吨,出厂价为980元,零售价高达4888元。中国东北的一家经销商去年销售了100瓶国产人参,赚了40万元。由于供应有限,市场需求强劲。国产人参酒基本上没有广告投资。2007年,国内人参销量约为15-16吨。根据目前最新的销售情况,我们预计2008年销量将翻一番,达到28-30吨,销售收入5500万元。(2008年国家黄金研究报告)

三、机制上有一些变化

2018年底,该公司吸引了30多家茅台和五粮液,1573家大商家成立了内部参考销售公司。营销一直是九归九的短板。持有股份的中央企业中粮集团(COFCO)预计不会有太大活力,但至少不会损害酗酒者的素质。

好酒怕巷子深。一些有资源和经验的经销商可以成立销售公司,借鉴泸州老窖的奇泉模式,充分利用外部资源加强内部顾问。事实上,12年左右的时间里,亚拉经销商成立了九归九销售公司,效果明显。

有了好的产品,暂时不用担心产量(内参在未来三年不会超过1000吨,18年不会超过200吨)。它通常在市场上销售,但它位于高端葡萄酒稀缺的地方。基于这些观点,我更喜欢九桂酒。

四.评价

目前,酒精和幽灵酒已经翻了一倍多。许多人说在这个时候谈论酒精和幽灵酒仍然是有意义的。然而,买股票时要记住的一点是,买股票并不取决于他过去赚了多少钱,而是取决于他将来会赚多少钱。茅台从100升到400时就不能买吗?现在情况并非如此。

九桂酒的市场价值仍然很小,但如果内参能做到,绝对不是价格。在现阶段,看市盈率并不重要。更重要的是关注收入的增长,跟踪国产人参酒的分布和价格。

如果内参能在未来两年左右达到1000吨的规模(今年约300-400吨,公司口径在未来几年将翻一番),那么内参酒的利润就能达到10亿左右,加上酒精饮料,利润15亿左右应该不难,所以20多万和30多万的采购没有太大区别。

当然,与茅台酒相比,酒后酒肯定不太确定,但几率要高得多。我会在这个阶段增加职位吗?可能有必要结合季度报告进行更多的验证。

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